Chứng quyền có đảm bảo là gì. Phương pháp giao dịch và định giá Covered Warrant

Hieu-tu-A-den-Z-ve-chung-quyen-co-dam-bao

I. Chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant) là gì?

Chứng quyền đảm bảo (Covered Warrant – viết tắt: CW) là sản phẩm do tổ chức phát hành dựa trên giá những cổ phiếu (chứng khoán cơ sở) thỏa điều kiện.

Tổ chức phát hành: Những công ty chứng khoán có uy tín (dự kiến ban đầu sẽ có 5 công ty: SSI, HSC, VND, MBS, VCS )

Công ty thoả mãn điều kiện phải:

  • Nằm trong rổ VN30
  • Vốn hóa >5000 tỷ đồng.
  • Giá trị giao dịch tầm 50 tỷ/phiên hoặc tỷ lệ 25% free-float
  • Kết quả kinh doanh không lỗ lũy kế, kỳ hiện tại có lãi.
  • Vài tiêu chí phụ nhỏ nữa, mà nó đã nằm trong  rổ VN 30 rồi.

Do đó, hiện (Q1/2018)  có 23 mã cổ phiếu đạt tiêu chí để phát hành và giao dịch chứng quyền là: BMP, CII, CTD, DHG, DPM, FPT, GMD, HPG, HSG, KDC, MBB, MSN, MWG, NT2, NVL, REE, ROS, SBT, SSI, STB, VIC, VJC, VNM

II. Đặc điểm của chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant)

  • Người sở hữu chứng quyền đảm bảo (CW) có quyền nhưng không có nghĩa vụ bắt buộc mua chứng khoán cơ sở với tổ chức phát hành
  • Với mức giá được cố định trước (giá thực hiện quyền)
  • Trong khoảng thời gian xác định trong tương lai (3-24 tháng).

Tuy nhiên để sở hữu chứng quyền bạn sẽ bỏ tiền ra mua nó, giá của 1 CW được gọi là giá chứng quyền, giá chứng quyền cũng chính là số lỗ tối đa mà bạn phải chịu nếu lỗ.

III. Ví dụ đơn giản để hiểu thuật ngữ thành phần của chứng quyền có đảm bảo:

Chung-quyen-dam-bao-3

Theo ảnh trên ta hiểu được:

  • Cty CK VNDirect phát hành chứng quyền cho cổ phiếu VNM, mã giao dịch là XYZ. Giá 15.000 VNĐ/CW
  • Tại này đáo hạn 12/07/2018, với 2 CW thì được quyền mua 1 cổ phiếu VNM với giá 180.000 đồng.
  • Tại thời điềm thanh toán thì VNDS sẽ thanh toán phần chênh lệch giữa giá thanh toán (giá đáo hạn) với giá thực hiện

Cụ thể thuật ngữ:

Thuat-ngu-chung-quyen-dam-bao
Các thuật ngữ trong giao dịch chứng quyền đảm báo Covered warrant

Ở đây minh họa cổ phiếu MBB do SSI phát hành:

  •  Tổ chức phát hành: SSI

Tổ chức phát hành là nơi chịu trách nhiệm chuyển đổi chứng quyền ra cổ phiếu khi bạn thực hiện quyền. Tuy nhiên thực tế là thanh toán chênh lệch với giá cổ phiếu khi giá cổ phiếu > giá thực hiện quyền, tức là thanh toán chênh lệch bằng tiền mặt.

  • Loại chứng quyền: Ở Việt Nam chỉ cho thực hiện chứng quyền mua, mua giống cổ phiếu thường và không cho bán khống.
  • Chứng khoán cơ sở: MBB (cổ phiếu ngân hàng Quân Đội)

Chứng khoán cơ sở là những cổ phiếu thỏa mãn điều kiện yêu cầu.

  • Giá hiện tại: 35.000 VNĐ (giả định)

Giá hiện tại là giá giao dịch vào thời điểm phát hành, hoặc giá đang giao dịch trên thị trường. Yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá chứng quyền

  • Giá chứng quyền (C): 3.500 đồng/chứng quyền (giả định)

Giá mua 1 chứng quyền. Đây là giới hạn lỗ tối đa của NĐT.

  • Giá thực hiện (S): 35.000 đồng (cố định lúc phát hành CW)

Giá thực hiện dựa vào giá này để cty CK thanh toán phần chên lệch cho bạn. Tức là nếu giá ngày đáo hạn giá CP MBB >35.000 thì công ty chứng khoán sẽ chuyển phần chênh lệch cho bạn. Còn  =< 35.000 đồng, thì bạn lỗ 3.500 đồng.

  • Thời gian đáo hạn ( T ): 3 tháng

Giống  hợp đồng tương lai của chứng khoán phái sinh thôi, nó có kỳ hạn tầm 3-24 tháng.

  • Giá thanh toán: Là giá trung bình 5 phiên gần nhất ngày đáo hạn để công ty chứng khoán thanh toán bù trừ phần chênh lệch. Giá này quyết định đến bạn lời hay lỗ.
  • Tỷ lệ chuyển đổi: 1:1, 10:1

1:1 tức là 1 CW đổi 1 cổ phiếu, 10:1 thì 10 CW có quyền đổi 1 cổ phiếu, 10:1 là phần chia nhỏ 10 lần của 1:1.

  • Loại chứng quyền: Chứng quyền mua kiểu Âu

Có 2 loại chứng quyền là kiểu chứng quyền Mỹ và Âu. Ở Việt Nam chỉ thực hiện CW mua kiểu Âu. Tức là mua giống cổ phiếu bình thường và không cho bán khống giống hợp đồng tương lai. Mua kiểu Âu chỉ có quyền thực hiện với tổ chức phát hành vào ngày đáo hạn, kiểu Mỹ là bất cứ khi nào bạn muốn.

Lưu ý: Giá thực hiện và tỷ lệ chuyển đổi cũng sẽ được điều chỉnh giảm tương ứng trong việc chia tách cổ phiếu, trả cổ tức, quyền mua… nhằm đảm bảo quyền lợi của NĐT

Để kiếm tiền từ chứng khoán bạn phải có kiến thức đúng khoa học, chỉ có vậy mới bền vững. Tham gia khóa học chứng khoán của Ngọ Chứng Khoán để giúp bạn đầu tư hiệu quả. Có cam kết đầu ra!
Facebook: Ngọ Chứng Khoán hoặc SĐT: 096.774.6668

IV. Cách xác định lời lỗ khi mua bán chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant)

IV.1 Hình minh họa và giải thích cụ thể việc lãi lỗ:

Bieu-do-bieu-dien-muc-lai-lo-cua-chung-quyen-dam-bao
Biểu đồ biểu diễn mức lãi lỗ khi mua chứng quyền đảm bảo

Bước 1: Xác định phần chênh lệch (∆) giữa giá  đáo hạn và giá thực hiện

∆ = Giá đáo hạn – Giá thực hiện

Bước 2: Nếu ∆ =<0: Bạn lỗ toàn bộ giá mua CW. Giới hạn lỗ (max) = Giá chứng quyền.

Bước 3: Nếu ∆ > 0:  Công ty chứng khoán sẽ chuyển số tiền bằng phần chênh lệch ∆ cho mỗi CW bạn sở hữu.

Tuy nhiên: Với C là giá 1 chứng quyền

  • ∆ < C: Thì bạn sẽ lỗ bằng phần chênh lệch giữa ∆ và C  (= C – ∆ )
  • ∆ > C: Thì bạn sẽ lời bằng đúng phần chênh lệch  giữa ∆ và C ( = ∆ -C )

IV. Áp dụng vào cổ phiếu MBB:

Nếu kết thúc ngày đáo hạn và giá đáo hạn MBB là X, khi đó:

  • Nếu: X= 35.000 hoặc X = 25.000 hoặc X = 0 bạn đều chỉ lỗ 3.500đ/CW.
  • Nếu X = 37.000 đồng, cty CK thanh toán cho bạn 2.000 đồng => Bạn lỗ 1.500 đồng ( = C – ∆ = 3.500 – 2000)
  • Nếu X = 38.500 đồng. Bạn hòa vốn
  • Nếu X = 42.000 đồng. Bạn lời 3.500 đồng/CW
  • Nếu X = 50.000 đồng. Bạn lời 11.500 đồng/CW. Cty CK thanh toán cho bạn 15.000 đồng (=50K-35K), số tiền bạn lời là 15.000 đồng – 3.500 đồng = 11.500 đồng.

V. So sánh lãi/lỗ giữa cổ phiếu thường và chứng quyền đảm bảo (Covered Warrant)

So-sanh-giua-chung-quyen-dam-bao-va-chung-khoan-co-so
So sánh giữa chứng quyền có đảm bảo và chứng khoán cơ sở

Kết luận: So với mức biến động của chứng khoán cơ sở, CW sẽ tạo hiệu ứng Lãi/Lỗ trên khoản đầu tư lớn hơn so với việc đầu tư trực tiếp cổ phiếu thường

VI. Rủi ro và lợi ích của chứng quyền đảm bảo.

Lợi ích của chứng quyền đảm bảo là gì?

  • Vốn đầu tư ít, tính đòn bẩy cao.
  • Xác định mức lỗ tối đa, lãi không giới hạn
  • Giao dịch dễ dàng, giống cổ phiếu thường, khi phát hành xong sẽ niêm yết

Rủi ro của chứng quyền đảm bảo là gì?

  • Giá chứng quyền biến động nhanh và lớn, do tính đòn bẩy
  • Có thể mất toàn bộ phần phí mua nếu cổ phiếu giảm giá.
  •  Rủi ro mất khả năng thanh toán từ tổ chức phát hành

Ngoài ra: Rủi ro nữa nhưng khó thấy là thiếu kiến thức và thiếu tư duy khoa học: Tâm lý, quản trị danh mục, kinh nghiệm, kiến thức…

Để kiếm tiền từ chứng khoán bạn phải có kiến thức đúng khoa học, chỉ có vậy mới bền vững. Tham gia khóa học chứng khoán của Ngọ Chứng Khoán để giúp bạn đầu tư hiệu quả. Có cam kết đầu ra!
Facebook: Ngọ Chứng Khoán hoặc SĐT: 096.774.6668

VII. Cách giao dịch chứng quyền có đảm bảo hiệu quả – Mô hình định giá Black-Scholes

1. Góc độ Phân tích kỹ thuật:

Chỉ nên mua xu hướng lên và ở điểm mua đúng trong chứng khoán cơ sở, và cả trong chứng quyền. Sẵn sàng cắt lỗ nhanh chóng.

2. Mô định định giá Black-Scholes (CÓ TẶNG KÈM FILE EXCEL Ở CUỐI)

Định giá chứng quyền đảm bảo dựa vào mô hình định giá Black-Scholes với các yếu tố đầu vào bao gồm:

  • Giá tài sản cơ sở hiện tại.
  • Giá thực hiện quyền
  • Thời gian đáo hạn,
  • Lãi suất phi rủi ro.
  • Biến động của chứng khoán cơ sở (biến chính)

Công thức định giá chứng quyền đảm bảo – Mô hình định giá Black-Scholes.

Cong-thuc-dinh-gia-CW
Mô hình Black-Scholes về Định giá chứng quyền đảm bảo kiểu Âu (TTCK Việt Nam)

Trong đó:

  • N(•) là hàm phân bổ tích lũy của phân phối chuẩn N(0, 1)
  • T – t là thời gian còn lại đến kì hạn.
  • S là giá giao ngay (spot price) của tài sải gốc.
  • K là giá điểm (strike price).
  • r là lãi suất không rủi ro.
  • σ là biến động giá của tài sản gốc

3. Những lưu ý khi giao dịch chứng quyền có đảm bảo (CW)

Để mua CW đạt hiệu quả cao nhất và rủi ro thấp nhất, bạn nên chú ý 2 phần gồm 5 điểm sau:

Phần 1: Cách lựa chọn CW:

  • Giá cổ phiếu cơ sở có xu hướng tăng, chỉ mua CW khi giáCW xuất hiện điểm mua phù hợp
  • Công ty phải là công ty tốt, chất lượng, giá bán trên thị trường hợp lý (Trong ngắn hạn thì yếu tố này không nhiều nhưng giá nó ảo ảo như ROS 150k thì dễ đi đứt lắm
  • Giá chứng quyền phải thấp hơn giá định giá theo mô hình Black-Scholes.

Phần 2: Cách quản trị danh mục chứng quyền đảm bảo:

  • Cách phân bổ tỷ trọng tiền khi mua chứng quyền và phương án đi tiền.
  • Phương án chốt lời và phương án phòng ngừa nếu diễn biến không như ý.

VIII. Tặng FREE: File Excel mô hình định giá chứng quyền đảm bảo Black-Scholes

Ngọ đã làm sẵn File Excel dựa vào mô hình định giá chứng quyền Black-Scholes, trong đó Scholes đạt giải Nobel kinh tế 1997. Bạn chỉ cần nhập liệu vài số liệu vào là xong.

Bạn sẽ nhập liệu vào ô màu trắng. Bảng này cam kết chính xác 100%, giống bên HOSE theo mô hình định giá về kết quả nhé!

Mo-hinh-dinh-gia-chung-quyen

Ví dụ: Cổ phiếu MBB tại thời điểm hiện tại giao dịch ở 35.000 đồng, giá thực hiện quyền là 35.000 đồng, số ngày còn lại của CW là 75, tỷ lệ chuyển đổi là 1:1, có 2 thông số lãi suất phi rủi ro, Ngọ lấy 6.5% (theo Vietcombank 12 tháng), và mức biến động MBB 30% (nếu ko biết số này, bạn tạm thời mật định tầm đó cũng sẽ giá gần đúng với CP danh sách cổ phiếu trên) => Kết quả là: 2.126 đồng! Quá tuyệt vời. Nếu bán trên thị trường 1.000 đồng/CW thì múc ngay.  Bí mật chỉ được bật mí khi:

Bạn Chia sẻ bài viết này lên tường Facebook mình ở chế độ công khai
Inbox vào Facebook Ngọ Chứng Khoán để nhận File Excel mô hình định giá Black-Scholes.

Chia sẻ bài viết để nhận mô hình định giá CW!!!
Chia sẻ bài viết để nhận mô hình định giá CW!!!

Hãy bình luận ý kiến của bạn về chứng quyền đảm bảo?

Người viết: Nguyễn H. Ngọ
Chuyên đào tạo chứng khoán và quản lý quỹ Happy-Fund
Facebook: Ngọ Chứng Khoán  và SĐT: 096.774.6668

Đọc thêm:

Cách đọc biểu đồ chứng khoán đúng chuẩn cho người mới bắt đầu
Nến Nhật và Các mô hình nến đảo chiều có độ chính xác cao nhất
Định giá cổ phiếu – Các phương pháp định giá chứng khoán và lưu ý
Chỉ số P/B là gì. Ý nghĩa và cách định giá cổ phiếu theo phương pháp P/B
ROE là gì? Hiểu đúng từ A đến Z về chỉ số ROE
Bản chất con người trong thị trường chứng khoán
Spin-off: Hoạt động để tìm cổ phiếu tăng giá cả trong ngắn hạn và dài hạn
6 đặc điểm quan trọng của những nhà đầu tư thành công nhất thế giới
Giá trị thực là gì và cách xác định giá trị thực của nhà đầu tư nổi tiếng
Quản lý danh mục đầu tư trong chứng khoán & cổ phiếu
Tôi học được gì từ quyển sách chứng khoán đầu tiên?
4 nguyên tắc vàng để cuộc sống nhàn tênh

 

Bình luận

096.774.6668